Базис фьючерсов: контанго, бэквордация и премия бессрочных
Базис — разница между ценой фьючерса и спотовой ценой актива. Положительный базис (контанго) значит, что за экспозицию через фьючерс платят больше спота — спрос на лонг с плечом высокий. Отрицательный (бэквордация) — фьючерс дешевле спота, преобладают продавцы или хеджеры.
Как считать базис
Базис в процентах = (цена фьючерса − спот) / спот. У срочного фьючерса его приводят к годовым: базис × 365 / дней до экспирации. Так фьючерсы с разными датами становятся сравнимы. У бессрочного фьючерса экспирации нет, и его премия к споту через механизм фандинга постоянно стягивается к нулю.
Что говорит базис
- Высокий и растущий годовой базис — рынок готов переплачивать за лонг с плечом; так обычно бывает в поздней фазе роста.
- Базис около нуля или отрицательный на растущем рынке — рост идёт от спота, без перегрева фьючерсов.
- Резкое сжатие базиса — плечо выходит, часто вместе с падением открытого интереса.
Арбитраж cash-and-carry
При положительном базисе можно купить спот и продать фьючерс: к экспирации цены сойдутся, и разница будет доходом без ставки на направление (за вычетом комиссий и риска площадки). Такой арбитраж сам сжимает базис, поэтому сильно высокий базис долго не держится.
Базис в CAPLERT
Сканер деривативов показывает базис и премию бессрочных фьючерсов к споту по монетам; в опционном разделе — кривая волатильности по срокам, которая дополняет картину по ожиданиям на разных горизонтах.
Частые вопросы
Чем базис отличается от фандинга?
Базис — разница цен фьючерса и спота. Фандинг — платёж, которым биржа стягивает цену бессрочного фьючерса к споту. Высокая премия бессрочного обычно даёт высокий фандинг.
Что такое контанго простыми словами?
Состояние, когда фьючерс дороже спота: участники платят премию за будущую поставку или за экспозицию с плечом.
Посмотреть на живых данных
Читать дальше
Обновлено 2026-09-29. Не инвестиционная рекомендация. Правила расчётов CAPLERT — на странице «Методология».