Опционы BTC: max pain, put/call, IV rank и гамма дилеров — что это
Опционный рынок показывает, от чего участники страхуются и сколько готовы платить за движение. Put/call — баланс защитных и ставящих на рост опционов, IV — ожидаемая рынком волатильность, max pain — страйк, где держатели опционов теряют больше всего к экспирации, гамма дилеров — модельная оценка того, будут ли хеджеры гасить или разгонять движение.
Put/Call по открытому интересу
Соотношение открытого интереса путов к коллам. Больше 1 — путов открыто больше: рынок активнее страхуется от падения. Меньше 1 — преобладают коллы. Важно смотреть на изменение соотношения, а не на одно значение: у BTC и ETH есть свои привычные уровни.
Max pain
Max pain — страйк, при котором суммарная выплата по всем открытым опционам экспирации минимальна, то есть держатели опционов теряют больше всего. Считается из открытого интереса по страйкам. Популярная идея, что цена «притягивается» к max pain перед экспирацией, не доказана: это ориентир, а не магнит.
IV, IV rank и кривая волатильности
- IV (подразумеваемая волатильность) — годовая волатильность, заложенная в цену опциона. Высокая IV — опционы дорогие, рынок ждёт движения.
- IV rank — где текущая IV находится между минимумом и максимумом за год (0–100). Перцентиль IV — доля дней за год, когда IV была ниже текущей. Перцентиль устойчивее к одиночным всплескам.
- Кривая волатильности — ATM IV по срокам экспирации. Обычно дальние сроки дороже (контанго); если ближние дороже дальних (инверсия), рынок ждёт движения в ближайшие дни.
Гамма дилеров — это модель
Маркетмейкеры хеджируют проданные и купленные опционы фьючерсами и спотом. Если у них положительная гамма, хедж работает против движения: покупают на падении и продают на росте, и цена успокаивается. При отрицательной гамме хедж идёт по движению и может его разгонять.
Главное допущение: публичные данные не показывают, у кого какая позиция. Гамма дилеров считается в предположении, какую сторону обычно занимают клиенты и какую — дилеры. Поэтому это оценка, а не измерение.
Опционы в CAPLERT
Раздел «Опционы» по данным Deribit показывает открытый интерес и гамму дилеров по страйкам, max pain ближайших экспираций и его расстояние от цены, put/call по открытому интересу, кривую ATM IV, ранг и перцентиль IV за год и крупные сделки. Гамма помечена как модельная оценка.
Частые вопросы
Цена всегда идёт к max pain к экспирации?
Нет. Это наблюдение без надёжного подтверждения. На крупных экспирациях эффект иногда заметен, но полагаться на него нельзя.
Высокий put/call — это медвежий знак?
Не обязательно. Много путов может значить, что крупные держатели страхуют спот, а не ставят на падение.
Посмотреть на живых данных
Читать дальше
Обновлено 2026-09-30. Не инвестиционная рекомендация. Правила расчётов CAPLERT — на странице «Методология».